独创人需要清晰 ：从上市第一天起 ，天问独创人以及股东关连 ，粉笔就差距于上市以前了。怒怼独创人愿望股价越来越好，高瓴而股东则是场早越涨越卖 ，双方会存在不断的有定博弈。
近期
，天问粉笔（02469.HK）CEO张小龙在总体同伙圈发文
，粉笔报怨股东高瓴在公司上市后大规模减持
。怒怼尽管张小龙越日又发了一条同伙圈妨碍了批注
。高瓴但此事仍是场早激发了市场对于股东减持上市公司的热议 。
张小龙或者是有定酒后口误 。但需指出的天问是，减持退出是粉笔股权投资的个别关键，不用定象征着不看好或者不反对于企业
。怒怼临时来看 ，也不会对于企业的经营以及睁开组成负面影响 。股权投资是一种临时的高危害高收益的投资方式
，投资机构在名目早期就担当了较大的不断定性微危害 ，需要陪同企业从守业到上市数轮“闯关”历程 ，并提供从资金反对于
、策略教育 、规画辅助到资源对于接等多方面的辅助
。当名目睁开到确定阶段 ，抵达预期目的或者逾越预期收益时 ，投资机构有权柄经由减持退出来取患上响应的酬谢 。这是对于投资机构支出的自动以及担当的危害的处分，也是对于名目价钱简直认以及锁定
。凭证华兴数据钻研团队整理 、清科私募通 、Wind等相关数据
，2022年共有905家获投公司实现退出，其中339家公司经由IPO方式退出 ，占比37% 。在这339家经由IPO退出的公司中，其中76%抉择在A股上市
，A股仍是近3年最紧张上市退出渠道 。对于股权投资机构来说
，接受压力最大的是退出端 。中国私募股权市场二十多年泛起爆发式削减 ，凭证华兴数据钻研团队追踪 ，当初有逾越7万亿国夷易近币的存量资产面临清盘
。特意是2022年以来 ，良多公司IPO后估值“倒挂” ，对于临近退出期基金的DPI（distributed to paid-in capital ，掂量出资人最终取患上基金投资酬谢的倍数）要求加倍厚道 。因此 ，当企业乐成上市后
，减持退出既是股权投资的个别布置 ，也是投资机构为眼前的LP（有限合股人）——投资机构的出资人——优化资产妄想的紧张本领
。经由减持退出，LP（出资人）可能将更多的资金，投资到其余更有后劲的守业公司，为市场输送更多的行动性 。实现一个瘦弱有序的 ：投资-获益-调配-再投资的循环闭环 ，有利于增长经济大盘不断向前睁开 。此外 ，国夷易近币PE基金的期限普遍是“3+2”（即3年投资期+2年酬谢期）；VC基金的尺度期限则是“5+2”；而美元基金普遍有10年或者11年的期限 ，以“7+2+2”的基金妄想较为多见 ，即7年投资期
，2年酬谢期，如退出情景欠好 ，还可再缩短2年。纵然这样 ，仍可能面临基金期限以及被投企业睁开周期 、退出光阴点的错配矛盾。以是 ，良多时候，投资机构是由于基金期限到期，而自动减持 ，并非是不看好公司的临时睁开。尚有一点，市场上临时存在一种意见
，即投资机构减持退出 ，对于上市公司以及中小投资者是一种不负责任的“伤害” 。但对于一级市场的投资者来说，这偏偏标明了上市公司已经抵达了一级市场投资者的预期 ，概况逾越了他们的预期 ，一级市场投资者已经取患了相对于知足或者可能接受的酬谢 。上述行动自己并不能表明被投公司的中临时价钱爆发变更
。且从历史数据来看
，一级市场投资机构的个别退出 ，并不会影响到公司根基面以及中临时的股价走势 。对于一些优异的上市公司而言 ，一级市场投资者的退出 ，至关于给二级市场输入了行动性，尚有利于二级市场投资者的买入 。尽管
，条件是公司自己的临时价钱是被市场所看好 ，好比宁德时期这样的优异公司。投资者需要真正关注的
，是上市公司实控人的大幅减持。最后填补一点 ，公司的独创人需要清晰
：从上市的第一天起 ，独创人以及股东关连 ，就差距于上市以前了 。独创人愿望股价越来越好 ，而股东则是越涨越要卖
，双方会存在不断的博弈
。若何处置好这种博弈 ，对于独创人而言，特意是公司刚上市的独创人，是一门必修课 。
